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银行股业绩预测的难点

类别 : 行业观察  2018-08-20

在每第四季度预测全年业绩,仅仅用前3季度业绩除以3再乘4,得出全年的业绩一般而言八九不离十。分项目来看,收入相对稳定,预测一般会相对准确,支出则各有不同,如果再考虑不同银行之间不同的费用提取季度分布和拨备提取动机,也许就更准确地预测银行利润。从去年12月23日预测的上市银行年度净利润来看,行业误差仅为-1.75%,居然有浦发、招商、兴业、交通、建行、中行6家银行的业绩预测误差在1%以内,只有农行、华夏、南京、光大4家银行业绩预测误差超过5%,其余6家银行误差均在1-5%之间。能够准确到这种地步确实包含有运气的成份在内。对于今年1月14日作出的2012年预测则无此基础,误差较大也将是理所当然了。

 

上市银行2011年业绩预测差异

银行

预测

公布

差异

深发

104

102.79

-1.16%

民生

285

279.2

-2.04%

农行

1348

1219.65

-9.52%

浦发

273

272.36

-0.23%

华夏

85

92.22

8.49%

中信

303

308.19

1.71%

光大

169

180.38

6.73%

招商

359

361.29

0.64%

宁波

32

32.54

1.69%

兴业

255

255.05

0.02%

北京

93

89.47

-3.80%

交通

509

507.35

-0.32%

南京

30

32.12

7.07%

工行

2114

2084.45

-1.40%

建行

1695

1692.58

-0.14%

中行

1253

1241.82

-0.89%

行业

8907

8751.46

-1.75%

 

相对而言,年度首季的业绩预测确实面临着相当多的不确定因素,体现在收入和支出都不确定上。

首先是营业收入的不确定,银行的收入主要来自净息差和手续费净收入两部分,净息差可以通过贷款结构和上一季度息差估算,这部分把握性较大。但手续费收入则不然,在当前利息和手续费收入边界较为模糊的情况下,以手续费为代表的中间收入存在较多的水分,首季预测面临着较多的不确定性,这与年底预测全年收入较为确定形成了鲜明的对比。

其次是支出的不确定性。银行业的支出主要有业务管理费和拨备支出两者。业务管理费相对容易一点,参考因素有社会工资水平提升、机构人员增加情况以及季节性变动规律。理论上拨备虽然和不良资产生成相关,但实际上却成为银行股调节利润的蓄水池,配合管理层职务升迁和再融资行为,银行股对拨备有进行逆周期调节的动机。当然预测拨备还必须对不良资产生成进行准确的估计上,这点的难度也不小。不论什么银行,都有动机掩饰不良资产,把报表做得好看一些。不良资产都是迫不得以、难以捂住才得以暴露。具体到不同银行上,由于各家银行贷款战略和贷款期限的不同,各家银行不良资产的暴露时限大不一样,这方面还需要拉长时限(最好10年以上)进一步研究才能得出不同银行的不良资产暴露进度。

结合2011年度和今年首季的3次业绩预测,可以把16家银行分类如下:一是误差较小的有深发展、民生、交通、中行和招商、兴业、中信,包括季度转移利润的北京银行在内,共有8家银行,特别是交通银行,所有预测误差都控制在1%以内。从这一点来看,对这8家银行的认识应该超过其他银行。二是前后预测准确性相差较大的有浦发、建行、工行3家。去年全年业绩预测得较为准确,但今年一季度却都出现了较大的偏差,看来,对此3家银行认识还不到位。三是犹豫不决的光大、华夏、农行、宁波以及一直出现较大偏差的南京银行,看来还存在认识的盲区。但说实在的,由于决定长期持有一只股票,只要掌握总体趋势就可以了,预测准确反而是舍本逐末的事了。

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