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联讯证券:如果纠结于盈利 你就已经输了

类别 : 投资杂谈  2019-01-17

  今日市况:市场窄幅震荡,静待激化

  各大指数全天窄幅震荡,等待近期一些重要会议的激化。最终,沪指收于2645.43,跌0.23%;深成指收于7893.99,跌0.18%,创业板收于1353.92,跌0.67%,两市成交量3053亿元,成交量环比继续减少。

  行业方面,家电、汽车、传媒等板块涨幅居前;钢铁、非银等板块表现相对较弱。概念方面,维生素、汽车相关概念板块表现较为活跃。

  热点跟踪:政策底、市场底与盈利底

  自10月19日大盘2449“政策底”出现以来,本轮反弹大盘最高近10%,创业板涨幅更是超17%。由于经济下行的压力仍然较大,企业盈利还远未到好转之时,很多投资者对反弹的持续性非常犹豫,认为“市场底”和“盈利底”还没出现,还需要等待更明确的信号,如何理解这三者之间的关系呢?

  (1)为什么“市场底”常常滞后于“政策底”?因为政策的推进很多时候都是渐进的,市场对政策力度的认识也有一个渐进过程,从而导致了这种滞后性。比如,本轮政策的放松,早在二三季度间就已经出现,但市场的底部却迟迟没有出现,大家对当时政策的疑虑是非常大的(比如7月份的扩基建和金融监管边际缓和),直到10月19日以后,政策的力度才逐步得到了市场更好的认可。

  (2)总有一些板块是“春暖鸭先知”的。对指数底部的具体点位的判断是困难的,实际意义也并不大。在熊市进入后期时,就会有一些领先的板块和股票先于大盘走强。比如银行和保险的底部早在7月初就已经筑下,券商在2449的底部非常明晰,

  (3)“盈利底”是最滞后的,如果等到“盈利底”的出现,有时候牛市都已经错过。比如,(A)2008年-2009年的行情,“盈利底”直到2009年二季度才出现,此时“四万亿”牛市已经接近末端;(B)2014年-2015年的行情,“盈利底”2016年才逐渐清晰,但牛市已经终结;(C)次贷危机的拐点中,美国经济到2009年三季度才摆脱衰退,但“市场底”早在一季度就出现了。

  市场前瞻:过于纠结盈利底,你将远远落后于市场

  昨日,美股略有上涨,道指持平、标普500指数涨0.3%、纳斯达克指数涨0.92%。在流动性方面,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,2018年11月22日央行不开展逆回购操作,央行连续20个交易日未开展逆回购。

  在政策的力度得到充分确认后,“盈利底”在短期内就不那么重要了,它只是决定后续行情进展的长期持续性。市场的行情会随着政策的不断发力,先抬升估值。等各种底都凑齐了,其实你已经远远落后于市场了,这种等待无异于刻舟求剑。如果我们能更准确的追随基本面优质的领先板块,那么等全市场的盈利底出来时,这些龙头早已“轻舟已过万重山”。

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