全球第一大加密货币矿机公司比特大陆(Bitmain)赴港IPO

类别 : 公司分析  2018-11-09

  全球第一大加密货币矿机公司比特大陆(Bitmain)赴港IPO,引发了多方的广泛热议。

  比特大陆的招股书显示,从2015年到2017年,比特大陆营收从1.37亿美元增至25.18亿美元,年复合增长率为328.2%。仅2017年比特大陆全年及2018年上半年经调整净利润高达9.5亿美元。

  这靓丽的数据,不仅让此前多少亏损流血上市的互联网公司(拼多多、美团、美图等)自惭形秽,更让互联网巨头BAT感到震撼,这才是高科技独角兽公司应具备的霸气。

  再加上比特大陆除了拥有挖矿机终端外,区块链解决方案,还有AI和高科技芯片,多个概念,横跨多个领域,专业性强,这让诸多财经媒体也是云里雾里。因此,出现质疑声音在所难免。比特大陆从哪里来,要到哪里去?

  一家在矿机营收超过90%以上的矿机公司,如何与苹果、高通、英特尔、英伟达、BAT以及台积电产生了千丝万缕的关系呢?记者试图寻找出比特大陆未来去向的蛛丝马迹。

  一、比特大陆如此高利润来自哪里?

  招股书告诉我们,2015年到2018年比特大陆主要收入来源于矿机销售、矿池运营、矿场服务及自营挖矿,并且相当部分收益来自蚂蚁矿机及兼容电源等辅助配件的销售。2015年到2017年矿机销售收入分别为1.08亿、2.15亿、22.63亿美元,分别占其总营收的78.6%、77.3%、89.9%。其中,销售收入的增加很重要原因是矿机销量的增加以及矿机平均售价的上升。

  招股说明书显示,2015年至2017年,比特大陆比特币、比特币现金的矿机平均价格分别为463美元、767美元、1231美元;2018年上半年,平均价格为1012美元。

  我们知道,区块链技术及加密货币在国际上表现并不稳定,根据Blockchain.info资料,比特币价格在2015年底时为428美元,2016年为960美元,2017年底暴涨至14166美元,而2018年6月30日仅为6381美元。

  尽管币价并不稳定,但对于资深矿工来说,熊市似乎更适合挖矿。有业内人士表示,行情低迷时期,矿工所需的矿机成本、电力成本、时间与运维成本等综合成本都比较低。据比特币历史难度图看,牛市阶段全网算力增长迅猛,单位算力出币量低;熊市阶段算力难度增长缓慢甚至不增长,此时单位算力出币量高,意味着熊市当中单位算力的挖矿收益更高。此外,也有资深矿工表示,在熊市时,因矿机价格较低,部分大机构会考虑增加挖矿设备,加大投入以等待牛市的来临。而这也是比特大陆近年来销售额稳步增长的其中一个原因。

  此外,对于矿机厂商来说,在熊市储备资金熬过寒冬,等待牛市,这个逻辑并没有问题。市场上所以出现了质疑声音,这是因为,一年来,全球比特币价格的巨大波动,以及全球多地多种打着区块链旗号的公司,明为区块链业务,实为炒币的皮包公司,给原本是趋势的区块链打造泡沫的色彩。

  数据能真实反映情况,比特大陆能够坐上全球加密货币矿机第一宝座,占全球74.5%的市场份额,排名第二和第三的嘉楠耘智、亿邦科技仅占有6.2%和4.5%的份额,相差超过10倍之多。

  在市场经济公平竞争的条件下,比特大陆短短五年间,公司销售服务网络已覆盖全球100多个国家和地区,在2017年,比特大陆的总收入中约48.2%为国内收入,51.8%为海外市场收入。

  这只能说明,加密货币矿机ASIC(特殊应用积体电路)和AI ASIC芯片适销对路。这种市场操盘控制力,在目前的TMT领域,也只有苹果公司能做到这么高市场份额和利润率,还有对整个产业链上下游的影响力。

  当然,招股书显示,比特大陆的90%营收来自矿机,让部分媒体产生了一些担忧,譬如在虚拟货币市场并不稳定的环境下,一旦矿机销售量突然下滑,是否会对比特大陆业绩造成冲击,比特大陆转型区块链AI业务、芯片业务的力度有多大,如何在短期内实现软着陆?这是考验比特大陆年轻创业团队的市场应变能力。

  二、芯片行业烧钱流血成河,芯大陆何以立足?

  加密货币矿机ASIC芯片是什么?比特大陆芯片与别人有何不一样?

  公开资料显示,比特大陆从事设计可应用于加密货币挖矿和AI应用的ASIC芯片、销售加密货币矿机和AI硬件、矿场及矿池运营及其他与加密货币相关的业务。

  比特大陆加密货币矿机业务的核心是ASIC芯片的前端及后端设计,此乃加密货币矿机产品开发链的主要环节。与此同时,比特大陆扩展业务进入革命性的AI领域,专注于AI ASIC芯片设计和AI硬件开发。

  如果只谈芯片市场,全球整个芯片行业不难想到英特尔、英伟达、高通、台积电、苹果、三星、华为、联发科、紫光……比特大陆就是移动芯片领域的高通,专业领域的英伟达。

  有媒体报道,比特大陆成立2013年年底,比特币的价格首次突破1000美元,比特币和其它加密货币从早期数学极客们用电脑运行的软件挖比特币演变为从传统CPU到高端GPU疯狂的技术军备竞赛,只为获取丰厚的回报。

  此时,电子游戏极客吴忌寒和电视机顶盒创业的詹克团共进晚餐,决定建立一家芯片公司,他们发现ASIC直接编码在芯片上的必要的算法,比GPU速度更快但耗电更少,即后来演进为ASIC芯片,利用新的技术,解决了矿工们的痛点问题,这才是比特大陆核心竞争力。

  此外,比特大陆是世界上少数几家有能力开发用于云端训练及推断芯片的AI芯片公司之一,其中主要包括Google和英伟达。

  公开资料显示,比特大陆的AI芯片可作为深度学习所用的张量计算加速处理器,适用于人工神经网络的训练或推断。

  2018年第一季度,比特大陆推出第二代AI芯片BM1682。今年7月,比特大陆的AI芯片BM1682 在2018年度百度AI开发者大会上展现出优越的性能,并与百度最新AI推断加速引擎的良好兼容性。

  IPO招股书发布前夕,比特大陆发布了第一代7nm ASIC芯片,这是目前最先进的集成电路制造技术之一。相较比特大陆先前的ASIC芯片,7nm ASIC芯片在计算性能及降低功耗方面均显著提升。此外,比特大陆正在开发下一代7nm ASIC芯片。

  芯片行业需要投入大量的资金,这是不争的事实。紫光集团董事长赵伟国此前透露,国内90%以上芯片设计公司不赚钱。当格力集团董明珠谈到公司要进入芯片市场后,股价应声下跌,这就是患上了芯片恐惧症。

  当然,比特大陆在芯片上研发上烧钱也不算少。招股说明书显示2015-2017年底比特大陆研发开支分别为570万、1660万、7260万美元,2018年上半年进一步增加到8700万美元。在研发团队方面,2018上半年比特大陆有840名全职工程师,其中366名专门从事产品设计,298名专注AI ASIC芯片研发,176名专注矿机和配件开发。截至2018年上半年,比特大陆共有2594名全职员工,其中研发人员占比32.38%,

  有钱就任性,但集成电路产业链打不通也是寸步难行。今年6月份,全球最大晶圆代工厂台积电CEO魏哲家表示7nm制程的芯片已开始量产,其中,AI芯片、GPU和矿机芯片占了大部分的产能。

  与此同时,台湾经济日报报道称,詹克团旋风式密访台积电、力晶等供应链伙伴,寻求为新一代高效能挖矿芯片展开合作,力晶创始人兼CEO黄崇仁,以及魏哲家亲自接待,凸显两家公司对比特大陆的重视。

上一页12下一页